股市会脱轨吗？美日欧央行同步紧缩 德银警告：全球“加息潮”或超预期

财联社9月22日讯（编辑 卞纯） 德意志银行在周一发布的一份报告中警告称，随着全球同步进入紧缩周期，投资者可能低估了利率上升的幅度。

该行的宏观策略师Henry Allen强调，美联储、欧洲央行和日本央行在过去两周内均上调了利率。尽管市场已经计入了更多加息预期， 但有充分理由相信，全球央行紧缩的力度可能会超过当前市场预期 。

Allen首先指出的是大宗商品价格 。他提到，布伦特原油目前约为每桶100美元，且其他大宗商品价格也普遍上涨，而这些涨幅尚未体现在通胀数据或调查中。此外，能源冲击还容易通过运输、生产和服务价格产生二次传导，从而令通胀回落更加困难。

其次， 各国央行往往倾向于对上一次危机过度修正，且与2022年相比，此次反应已更为鹰派 ——彼时央行直到通胀突破8%才开始加息。他还指出，美联储主席凯文·沃什已承认，"通胀超过目标水平已持续逾五年"。

此外， 目前的金融环境比上一轮周期开始时更为宽松 。标普500指数接近历史高点，信贷利差收窄，这意味着可能需要更多次加息才能将通胀率降下来。

更关键的是，Allen指出， 历史表明，“市场往往低估而非高估加息周期的幅度” 。他举例称，在2022年，投资者最初预计美联储全年加息200个基点，但最终加息幅度超过了400个基点。

不过，他表示， 强劲的经济增长意味着加息未必会令股市脱轨 。他援引1999年的情况为例：当时美联储加息，美债收益率上行，但标普500指数当年仍上涨了近20%。

就在德银发出上述警告之际，在美联储上周实施三年多来首次加息后，过去几天多位联储官员释放鹰派信号，包括圣路易斯联储主席阿尔韦托·穆萨莱姆，芝加哥联储主席古尔斯比、明尼阿波利斯联邦主席尼尔·卡什卡利，堪萨斯城联储主席杰弗里·施密德。

圣路易斯联储主席阿尔韦托·穆萨莱姆周一表示，由于强劲的需求以及大宗商品价格冲击（已蔓延至石油以外的领域），美联储可能需要进一步提高利率以降低通胀。

据CME“美联储观察”，美联储10月会议维持利率在3.75%-4.00%不变的概率为43.5%，加息25个基点的概率为56.5%。美联储到12月维持利率在3.75%-4.00%不变的概率为9.7%%，累计加息25个基点的概率为46.4%，累计加息50个基点的概率为43.9%。

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