与债券通、互换通形成互补 大幅提升国债吸引力 港交所五年期国债期货今起开闸交易

证券 吴瞬 2026年08月03日 08:53 证券时报

证券时报记者从香港交易所（以下简称“港交所”）获悉，港交所旗下香港期货交易所（以下简称“香港期交所”）的五年期国债期货合约计划已获批准，相关合约今起交易。

据介绍，上述产品作为离岸市场唯一的国债期货合约产品，旨在满足境外投资者日益增长的利率风险管理及交易需求。推出五年期国债期货是推动香港成为离岸人民币枢纽及风险管理中心的重要一步。

当前，中国债券市场规模巨大且增速迅猛。同时，债券市场持续加大对外开放力度，境外投资者持有越来越多的国债，对风险管理的需求愈发旺盛。港交所固定收益及货币产品发展部高级副总裁周兆平告诉记者：“满足这一需求是港交所推出国债期货的一个基本出发点。国债期货是非常高效的利率风险管理工具，对于持有人民币资产或负债的投资者而言，它可以在不改变底层资产负债结构的情况下，通过国债期货进行相关的利率风险管理。”

“国债期货与已有的互联互通产品如债券通、互换通将形成互补和相互协同的关系，是一个共同支持债券市场对外开放的多元化生态工具。”港交所固定收益及货币产品发展部主管范文超告诉记者。

合约内容显示，本次推出的五年期国债期货相关产品主要是境内发行的五年期国债，合约金额为50万元，合约月份为最近期的两个季月，交易时间为上午9时30分至下午4时30分，结算货币为人民币，交易费为5元，但自产品推出之日起至2027年7月30日，所有市场参与者均可享有交易费五折折扣。

周兆平表示，国债期货通常有五大优势和特征：一是有效风险管理工具，交易者可利用国债期货快速调整利率风险敞口，在无需大幅改变资产负债结构的情况下，有效管理利率风险并降低操作成本；二是多元化投资者群体，覆盖不同背景及类型的市场参与者，满足多种交易需求；三是低交易成本，国债期货采用保证金交易机制，有助于降低套期保值成本及交易成本；四是高流动性，标准化合约及中央订单簿交易机制有助于提升产品流动性，有助于提升价格发现效率；五是低信用风险，中央对手方结算有效降低交易对手风险。

“港交所的国债期货在上述优势之外，还拥有三大亮点。一是它是全球离岸市场上唯一一只国债期货；二是以人民币计价交易和结算，对丰富人民币产品序列、构建人民币生态有很强的推动作用；三是即使在香港公众假期也可进行交易，进一步满足全球投资者交易需求，扩大香港金融中心的全球辐射和服务范围。”周兆平说。

在周兆平看来，本次推出的国债期货可以有效维护市场跨境资金流动的稳定性。“如果我买了债券之后，但缺乏有效的风险对冲工具，在我判断债券市场会下跌时，我有可能会选择在现券市场把它卖掉，卖掉就会牵涉跨境资金的大进大出，对债券市场稳定不利。而有了国债期货，通过期货搭配我就可以维持在现货市场不变的资产负债结构下，熨平跨境资金波动的风险。”

港交所未来是否会有更多国债期货产品？范文超表示：“港交所希望向境外投资者提供一个稳定、有深度的场内期货产品系列，推出一个全期限的国债期货产品序列是我们未来工作的一个重要方向，也希望在这一过程中，在做好五年期国债期货的基础上，不断跟市场机构和监管机构沟通，有序推出后续的产品序列。”

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